11月19日，我国纱线网大众号指出：因新棉提早会集上市，工商业棉花库存因而升至数年来高位。但进口的大幅度削减有助于供需到达

  11月20日，郑棉主力2601合约报收于13465元/吨，涨20元，涨幅0.15%；棉纱主力2601合约报收19745元/吨，与昨日相等。虽然日内出现小幅反弹，但全体商场仍受多重要素约束，反弹动能有限。20日，ICE美棉主力合约盘中也翻红了。

  ◆全球供需宽松：11月USDA供需陈述全体偏空，调增美棉产值0.9百万包、我国产值1百万包，期末库存上调2.8百万包，全球棉花供需格式进一步宽松。

  ◆国内新棉会集上市：10月新花很多上市后，供给显着地添加；到11月18日，全国新年度棉花公证查验量累计达327.27万吨，近期日度公检量升至10万吨左右，国内棉花库存显着上升。新疆棉花收买根本完毕，终究产值落地后或进一步强化供给压力。

  ◆季节性冷季与库房存储上的压力：需求进入传统冷季，纺织企业纱线及坯布库存处于偏高水平，补库力度偏弱。虽然下流纱布厂负荷根本持稳，但制品库房存储上的压力暂不显着，企业对质料仅保持刚性补库需求。

  ◆出口继续低迷：中美贸易关系虽边沿改进，但对纺服出口的约束仍存。9-10月我国纺服出口接连两个月同比下滑，短期出口难有显着好转。此外，印度10月服装出口额同比削减12.88%（环比增7.11%），反映全球需求疲软。

  ◆美棉收割进展：到2025年11月16日当周，美国棉花收割率为71%（去年同期76%，五年均值72%），等候后续周度出口数据指引。

  ◆方针预期支撑：反内卷方针对棉价构成必定托底效果，但上方套保压力较大，叠加供需过剩格式，棉价缺少继续上涨动能。

  当时郑棉商场出现“供给增、需求弱、方针托底但套保约束”的多空博弈格式。短期来看，新棉会集上市带来的供给压力与下流需求疲软一起约束棉价上行空间，但方针端利好预期（如反内卷办法）及纱布厂刚性补库需求对价格构成底部支撑，进口的很多削减有助于供需到达平衡，估计棉价小幅反弹。