导语：近期，棉花市场“内强外弱”格局愈发明显，内外棉价差持续扩大并突破2400元/吨，创近期新高。而随着棉花重心持续上移，作为棉纱的主要生产原料，国内纱企在成本重压下，即期利润不断被压缩。

  据Mysteel数据监测，截至12月19日，国内3128B皮棉主流价格在15160元/吨，美棉M1-1/8到港价12567元/吨，内外棉价差继续走扩至2593元/吨。国内棉花方面，新棉销售率优于往年，纺企按需采购，棉企建仓意愿增加，且随着疆内纺企开机持续保持高位，内需拖底国内棉价；而国际市场，虽然受市场情绪回暖驱动，交易商减持空头头寸并调整市场敞口推动了近日ICE美棉价格持续上涨，但外棉整体供应宽松，且美棉出口订单不足，外需低迷拖累拖累外棉，因此内外棉价差逐步扩大，而这一现象正缓慢向下传导，导致国内纺企面临较高的成本压力。

  据海关多个方面数据显示，2025年11月中国棉纱进口约15万吨，环比增加6.20%，同比增加22.05%。1-11月我国棉纱进口量合计约132.78万吨，年同比减少2.87%。11月进口纱的来源结构延续10月份格局，其中越南纱占比最高，近60%，其次为巴基斯坦、印度等国。从近期情况去看，越南、巴基斯坦等国纱线即使加上清关、运费等另外的费用，价格也低于国产纱，下游布厂考虑到成本问题多会选用进口纱，从而挤占国产纱市场。

  我国棉花89.4万吨的没准税配额有70%以上集中在头部企业，头部公司能够通过配额进口低价棉来降低自身的生产所带来的成本，而中小纺企的配额获取率极低，在内外棉价差达到2500元/吨时，只能采购高价棉，导致中小纺企面临较高的成本压力。

  后市来看，目前国内市场情绪偏多，郑棉仍有上涨预期，但现货市场活跃度有限，尤其是内地部分布厂已出现限产现象，纱线厂库存也在缓慢累积，导致纺企补货较为谨慎，后期需关注宏观政策指引以及1月份下游是否有补货动作。

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